当下最火的投资ICO（二）：为什么要投资，如何鉴别

今天我们继续聊ICO。

上次我们已经讲过如何判断一个ICO项目是否值得投资。 当然，这还不够。 但在进一步讨论之前，让我们先解决一个上次由于篇幅限制没有解释的问题：为什么 ICO 是一项很好的投资。

作为普通投资者，没有机会参与风险投资，也没有渠道直接在一级市场进行交易（无论是股权还是债权），所以要参与一家公司的利润分享，在传统的金融框架下，基本上只能在二级市场买卖股票。 也就是说，这条鱼在你吃之前已经被吃过几次了。

这些年金融产品和私募基金更加大众化之后，人们可以开始通过金融机构的各种项目产品参与到比较成熟的公司的募资活动中，但是这些项目你基本没有控制权，而且产品截止日期通常很长。 众筹是比较直接的方式，但是期限也不短。

ICO的特殊之处在于，普通投资者也可以参与到公司的早期融资中，获得第一手的价格——原始股票之所以有吸引力，是因为它比股票正式上市时少了一次利润分配，价格更优，ICO远超原股。 例如，迄今为止最知名的ICO项目是2014年9月的以太坊ICO，当时每个以太币的价格仅为0.3~0.4美元，后来最高价接近400美元。今年前段时间长的很厉害！ 当然又跌了。。。

另一方面，在 ICO 之后，代币通常是有价格的，几乎可以立即交易和变现。 这与风险投资股权、私募股权基金或众筹有很大不同，流动性溢价巨大。

说到这里，可能有读者要问，为什么这些公司愿意把利润让给普通投资者呢？ 那里不会有任何陷阱吧？ 当然，天上不会掉馅饼。 原因有以下三个：

第一，在传统的金融框架下，一个需要募集资金的企业，找不到那么多愿意提供资金并说服他们投资的投资人，只能依靠层层金融机构，通过这些金融机构的渠道、能力和背书，并筹集了相应的资金。 当然，这些机构想从中榨取利润，而且比例往往不低。 有了区块链，通过一个足够大的区块链网络（比如目前大多数公司的ICO选择以太坊）和相应智能合约的运行，这些被赋能的公司可以直接为整个社会做出贡献。 有兴趣的投资者募资过程并不复杂，成本很低（我们在区块链科普第一课讲过），可以省去大量低效高成本的中间环节。 因此，虽然 ICO 价格可能较低，但仍然适合公司。

其次，在传统的金融框架下，公司的募资对象是金融机构，而这些金融机构往往不了解公司的业务，或者不符合公司的目标客户群，说服起来非常困难。 高，最后筹款效果不好。 如果是ICO，可以接触到了解公司模式的投资人，甚至是真正有这个痛点的潜在客户，融资效果会好很多。

据统计2014年以太坊私募价格，2016年区块链风险投资总额为4.96亿美元，ICO金额为2.36亿美元，接近风险投资金额的一半。 截至2017年5月15日，今年全球对区块链的风险投资约为1.07亿美元，而ICO已达到1.25亿美元，首次超过传统VC的规模。 而且，近两年的ICO都动辄几千万，甚至上亿，远高于传统的天使投资。

第三，承接第二点，既然ICO投资人（包括后来的投资人）可能已经是公司的潜在客户，通过投资代币，他们的收入也与公司的经营业绩挂钩，那么他们自然有传播的动力给公司留言，给公司出谋划策，帮助公司做得更好。 这其实就是以小米为代表的口碑营销和社区粉丝运营模式，而且比小米更直接。 套用李万强先生的书名，这就是最好的“参与感”。

但其实还有第四点。 上次说了，目前这个领域还没有实质性的规定。 传统金融和法律法规很难约束募集资金的企业。 同时，从去年开始，ICO的热潮并未消退，有大量新老韭菜争相上线任何项目。 很容易拿到钱（大家都怕错过下一个比特币或者以太坊，就像怕错过买房致富的机会，一开市就抢着买），这为欺诈提供了温床和极大的便利。

敲小黑板！ 这个无论如何都要注意！ ！

这就是为什么小科反复强调要注意风险，投资前一定要了解自己的原因。

那么我们继续上次讲的如何判断筛选。

有经验的投资者在对公司和项目有了足够的了解，判断项目确实有足够的潜力后，应该考虑如何保证自己的投资回报。 如果是风险投资，两个投资者将签署相关协议。 如果是投资产品，会写在投资合同上。 在ICO领域，这份合约也借用了一个常见的概念，叫做“白皮书”。 白皮书的一个作用相当于一个公司在寻求风险投资或准备上市前的路演时的BP（Business Plan）。 它会介绍公司的情况和具体项目，另一个功能是与投资者商定投资回报率。

由于投资者投资于代币（硬币或代币），因此投资回报与代币密切相关。 一般有以下三种形式：

第一种形式，代币等同于公司的股权，投资者持有公司相应的股权，持有多少代币。 这其实是最简单直接的方式。 但是，各国对面向不特定公众的公开股权募集都有严格的审计要求。 即使是我们熟悉的股权众筹，也需要机构有相应的资质和牌照。 现阶段，区块链公司显然没有这些牌照。 所以……

二是形式。 Token是项目运行不可或缺的一部分2014年以太坊私募价格，对应项目的使用权，即所谓的燃料币。 例如，在以太坊上，建立和运行智能合约需要消耗相应的以太坊。 同样，在很多数字资产交易平台上，也需要使用平台币进行交易。 这背后的逻辑是，如果项目成功，就会有很多人使用这个系统，这意味着对代币的需求也会很大。 因此，代币价格上涨，投资者从中受益。

补充一句，这是小可最喜欢的模式。 投资人的收益可以得到保障，双方也处于双赢的正和博弈状态，不像我们下面要讲的股权或者收益权，是零和博弈。

第三种形式是公司在白皮书中约定持有代币的投资者可以获得公司的分配收益，即收益权。 这是一个很好的方法。 如果能在智能合约中确定分配规则就完美了。 然而……小客目前看到的项目没有一个被纳入智能合约，而且分配规则往往含糊其辞……很尴尬……

当然，也有一些项目根本没有定义代币的作用，只是处于“我要通过ICO募集资金，快来买代币”的状态。 对此，大家要提高警惕。 即使公司不拿钱就跑了——而且这种情况很多——也完全有可能最终不会把任何收益返还给投资者。 毕竟，合同上什么都没有写。

可见，投资者必须仔细反复阅读ICO白皮书。 不过说起来，最近却发生了一件奇怪的事情。 近日，一位币圈知名人士宣传自己的项目ICO，还没有通过任何最低可行性验证，要价数亿美元。 而最奇怪的是，这位名人声称投资人看不懂白皮书，所以他没有送人！ 这个项目本身就有很多问题，规则也有很多bug（比如要锁仓一年才能交易）。 最近圈内各种口诛笔伐，此人的无数黑历史被挖出。

言归正传。 以上是否足以判断ICO是否可靠？ 事实上，这还不够。 需要仔细研究项目的逻辑，看是否可以跑通，在当前环境下是否有机会跑通，项目描述的技术能否支持这个逻辑的运行。 但这些只有高级投资者才能做到，不是三言两语能说清楚的。 所以，请继续关注小客的后续文章~谢谢~~

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