详解香港“虚拟资产交易”监管新举措：不采取一刀切的管理

5月21日，香港特别行政区政府发文称，建议参照《证券及期货条例》中类似的授权条文，授权证监会（SFC）干预和限制或禁止持牌虚拟资产必要时服务提供商。 及其关联实体的运营。 未经许可进行受监管的虚拟资产活动可处以 500 万美元的罚款和七年的监禁，如果持续犯罪，则每犯罪持续一天额外罚款 100,000 美元。 此外，再次强调在香港经营的加密货币交易所必须获得香港市场监管机构的许可，并且只能为专业投资者提供服务。

就在香港特别行政区政府发布此公告的前几天，即5月19日，整个加密货币市场经历了史上最惨烈的动荡。 比特币跌破 30,000 美元大关，一度跌至 29,000 美元。 以太坊跌破2000美元，最低跌至1600美元附近，24小时最大跌幅48%，最高点跌幅高达60%。 其他主流币和山寨币无一幸免，被腰斩。

在此背景下，香港更新的监管条例被业界解读为“香港将对加密资产交易实施更严厉的监管打击”。 事实上，这种观点更多是基于市场动荡引发的恐慌情绪。 “香港在监管虚拟资产交易方面注重监管与公开的平衡，不会采取一刀切的做法。” 香港国际新经济研究院执行董事、SFI“数字基石-区块链创世营”执行总监付饶在接受链得得应用专访时表示。

5月23日，香港政府财经司司长表示，虚拟资产的变化令人瞠目结舌。 除了价格的剧烈波动，加密货币也如雨后春笋般涌现。 没有“水晶球”我无法下定论，留给市场在实践中去判断，最重要的是要平衡好监管和发展的需要。 他认为，考虑到虚拟资产背后技术的复杂性、涉及的风险和价格波动与传统金融产品不同，至少在牌照制度的初期阶段，应该只允许虚拟资产服务提供商（VASPs）服务专业投资者。 同时，未来虚拟资产的定义可能会发生变化。 此次提出的法律框架将提供一定的灵活性，证监会将明确构成虚拟资产的特征。

从财政司司长的言论可以看出，香港此次只是再次强调虚拟资产交易背后的危险，强化交易机构的法律责任，并没有对加密货币交易实施禁令。 .

监管态度审慎开放，市场主体地位凸显

香港政府的监管原则是“离开市场实践去判断，最重要的是要平衡监管和发展的需要”。 这是香港监管加密资产交易的首要前提，也与其他国家和地区的监管相同。 区别。

5月21日，国务院金融稳定发展委员会要求，坚决防控金融风险。 坚持底线思维，加强金融风险全方位扫描预警，推进中小金融机构改革化解风险，着力降低信用风险，加强平台公司金融活动监管，严厉打击比特币挖矿和交易行为，坚决杜绝个体风险向社会领域传导。 消息一出，整个市场又一次震动，以至于大家调侃“最强监管又来了，是时候逃离加密数字货币了”。

傅饶认为，相比内地政府“打击比特币挖矿和交易”的强硬监管政策，虽然香港对无牌受规管的虚拟资产活动处以高额罚款甚至严厉的法律监禁，但这并不意味着香港完全禁止此类交易。 相反，香港在一定程度上更强调突出市场主体地位，这也符合香港的监管原则。

从香港证监会2018年11月、2019年11月、2021年5月三度发布的加密货币监管政策来看，香港目前在加密货币监管方面的法律体系已经处于国际领先地位。 2020年12月15日，OSL数字资产平台宣布获得香港证监会颁发的第一张数字资产牌照，即1号牌照（证券交易）和7号牌照（提供自动化交易服务） . 必要条件。 这是香港虚拟资产市场监管的重要里程碑，意味着香港成为全球首个受监管的虚拟资产交易市场。

需要注意的是，虽然OSL获得了首张数字资产牌照，但在OSL上交易的投资者只能是香港专业投资者。 对专业投资者的要求包括个人金融资产（现金、股票等高流动性资产）门槛为800万港元或100万美元，机构门槛为4000万港元或500万美元. 此外，交易所必须对客户进行KYC流程，并为每个客户确认专业投资者和风险评估，以确保客户有足够的净资产来承担风险和可能的交易损失。

可见，香港对专业投资者的要求较高，他们占香港市场所有投资者的比例不会超过20%。 这也导致交易流动性低，尽管 OSL 目前是香港唯一合规的交易所。

此外，由于内地监管政策收紧，香港监管仍需观望。 目前，除了BC Technology旗下的OSL平台，二次授权很可能会“难上加难”。 傅饶表示，这种情况在香港商品期货等金融板块也出现过，相关交易所机构花费的时间和成本都比较高。 也就是说，短期内基本不可能在香港拿到合规的交易所牌照。

傅饶表示：“香港监管机构的初步思路是从现有法律中寻找区块链相关概念的本质，将区块链问题化解为现有法律框架下的问题。一旦将数字货币视为证券，即受《证券及期货条例》规管。” 该条例规定，只有持牌机构才能进行某类受规管活动，或声称自己在进行某类受规管活动。从事受规管活动的人士或组织，只要符合以下条件，就必须向证监会发牌或注册以香港公众为目标。

合规监管让香港成为全球虚拟资产交易的“窗口”

香港作为内地企业走出去的第一站和境外企业进入内地的枢纽比特币在香港交易合法吗，其国际金融中心的地位和开放的金融理念和政策使其对虚拟资产交易的法律监管更加友好。

2017年9月4日，央行等七部委联合发布公告，明确将ICO定性为非法集资，严令禁止，导致币价大幅下跌。 关闭时比特币中国和云币网等较大的加密货币平台。 一夜之间，与虚拟货币相关的项目纷纷出逃。

次日，香港证监会也发布了《关于首次代币发行的声明》。 与内地当时的监管态度不同，香港证监会的声明旨在澄清视乎个别ICO的事实和情况，发行或出售的数字资产Token可能是《证券及期货条例》所定义的“证券”条例，并受香港证券法的约束。 声明强调，如果ICO涉及的数字代币符合“证券”的定义，就此类数字代币提供交易服务或提供建议，或管理或推广投资于数字代币的基金可能构成“受规管活动”。 ”。

香港略显温和的监管政策，让不少内地加密货币领域的企业纷纷迁往香港寻找“避难所”，甚至不少交易所直接将总部迁往香港。

“证监会正在探索监管本地运营的数字货币交易平台，但不会考虑像内地那样全面取缔加密货币平台。” 2018年10月15日，香港证监会前主席唐嘉诚曾表示，“当交易可以跨境时，一个国家的禁令在今天的互联网世界是行不通的。即使监管机构禁止这些加密货币交易平台，交易仍然可以很容易地通过海外平台进行。证监会会仔细考虑各种方法，因为这些平台是一项新技术，不能被视为证券。”

2018年11月，香港证监会发布《关于虚拟资产组合管理公司、基金分销商和交易平台运营商监管框架的声明》（以下简称《监管框架》），针对虚拟资产投资等作为加密货币。 出台新规定。 强调需要申请Type 1和Type 9牌照，用户需要是专业投资者，新的ICO代币需要运营12个月或已经开始盈利，需要为用户的虚拟资产购买保险。

此后，2019年10月，香港证监会发布了《持牌法团适用于管理虚拟资产投资组合的标准条款》，从虚拟资产基金管理公司的角度提出了公司资质、风险等方面的要求。 管理、合规审计、反洗钱和反恐等方面的具体要求。

去年11月，香港特别行政区政府财经库务局就加强打击洗钱及恐怖分子资金筹集规管的立法建议进行公众谘询，建议设立虚拟资产服务商发牌制度. 香港证监会行政总裁奥尔德表示，发牌制度推出后，所有在香港经营或面向香港投资者的虚拟平台都必须申请牌照，并接受当局监管。 所有虚拟资产交易平台都将在去年的监管框架和许可制度下运作。 任何人未经许可从事受监管的虚拟资产活动均属刑事犯罪比特币在香港交易合法吗，可被判处 7 年监禁和 500 万元罚款。

2021年5月23日，发生了与四年前极为相似的一幕。 当内地对虚拟资产的监管收紧时，香港政府再次细化和强调了相关监管规则。 在鼓励合规发展的同时，也谨慎寻求监管之道。 未来，香港监管机构需要解决的问题是如何在监管合规与鼓励发展之间取得平衡。 这不仅会对香港本地市场的虚拟资产交易产生重要影响，也将为全球其他国家和地区提供立法和监管支持。 治理新思路。