Tamigo 分享 |疫情期间全球并购的5条建议

Tamigo 分享 |疫情期间全球企业并购的5条建议！回顾2021年，全球企业并购市场将持续升温，业务规模将超过5.8亿美元，分别比2019年和2020年增长54%和64%，创历史新高过去的 40 年。它轻松超过了 2008 年金融危机之前创下的 4. 42 亿美元的纪录。相比之下，虽然我国企业并购总产值再创历史新高，达到12790件，比去年增长21%，但交易金额却从2020年的历史高位下降了19%至6374亿美元。可以说，2021年全球企业并购销售市场将重回巅峰，但中国企业并购进入降温浪潮，上市公司重组总数达到近年最低水平。中国企业并购销售市场虽然不是很活跃，但中国企业的海外投资却是独一无二的。交易总数和交易金额同比分别增加39.5%和75.4。 %。与此同时，以新能源科技为主题的企业并购兴起，翡翠绿色资产并购成为一股生力军。

中国企业并购的正面和负面因素相互交织，但不可否认的是，中国企业在全球企业并购销售市场中扮演着更为关键的角色。按交易量计算，全球企业并购销售市场占据20%的市场份额。

一、全球企业并购再创佳绩，中国企业独具全球企业并购特点

1.受宏观经济政策稳健发展和当前货币宽松政策影响，中国企业加大海外投资的动力强劲。

2021年，经济发展的可变性将有所减弱，宏观经济政策指标值将逐步提升。从全球来看，与2020年4.3%的老龄化经济发展相比，2021年全球gdp增速将达到5.9%，创下近48年来的新纪录。一些公司，尤其是大型中型跨国公司对经济复苏充满信心。

从中国来看，我国GDP超过17亿美元，位居世界第二，GDP同比增长8.1%。经济数据的回升对企业并购产生了很大影响。此外，为解决新冠肺炎疫情对经济发展的影响，全球各主要经济强国统一发布宽松的货币政策，尤其是欧洲国家也实施了零利率和流动性陷阱，促使全球每年利率保持不变。保持底部位置。这大大降低了公司的资金成本，推动了公司的扩张。

基于以上原因，全球并购进入了新的繁荣时期。超过50亿美元的大规模并购交易层出不穷。部分。此外，中国企业跨境电商并购的快速复苏。有关数据显示，2021年我国各领域外商直接投资14.51.9亿美元，同比增长9.2%。有许多大额资金的海外交易。紫金矿业以9.6亿加元（约合人民币49.39亿元人民币）现金收回澳大利亚上市公司新锂业目前已发行和可流通的全部优先股。其核心资产位于阿根廷北部卡塔马卡省新建的3Q锂盐湖项目，成为2021年中国企业海外回收的重头戏。

2.在“双碳”的总体目标下，中国新能源科技企业在并购中快速发展。

中国“碳达峰和碳排放权交易”的总体目标明确，这将对新材料产业造成重大伤害，并在中国培育新的企业并购网络。现阶段，在减碳行业开放的私募基金规模已超过1500亿元，税收优惠的绿色发展基金规模已达885亿元。大量资金的涌入激发了新能源投资公司并购的魅力，导致2021年我国能源行业公布的购销总额达到4029亿元，共计约803笔交易，与2020年相比分别增长50%和80%，同时刷新了报告期内的历史时间记录。

从细分行业来看，以风电、太阳能发电及其新能源汽车为标志的“传统”可再生资源，利用“双涡轮”储能技术推广可充电电池和储能技术是两大板块并驾齐驱，人气值大幅提升，以氢能为标志的“前端”技术逐渐受到投资者关注。其中，太阳能发电行业并购230家，公告额度737亿元，分别比上年增长70%和39%；新能源汽车开关电源行业并购企业108家，公告额度798亿元，高于上年。 2020年将分别增长120%和58%，成为企业并购较为活跃的行业。典型并购包括：中核以超过7750万元的价格收回协鑫两个光伏项目；华能集团和中核高科为了更好地进军新能源科技产业，收回了多晶硅生产企业协鑫新能源。多个新建光伏电站项目完成低碳环保转型升级；紫金矿业为吹响进军新能源科技行业的号角，以溢价增资方式将澳洲上市公司Neo Lithium Corp私有化。

3.企业战略转型已成为全球投资并购的热门行业。

在全球范围内，金融、贸易、加工制造等传统行业正面临企业战略转型的压力。作为一种新型的规模经济，数据资产发展迅速，覆盖面广，危害程度史无前例，受到世界各国的高度重视。

2021年，全球数字产业并购将再创新高。交易总量将从 2020 年的 85 笔增加到 197 笔，年增长率为 131%，交易金额也将飙升 730% 至 61 亿美元。 KKR 以 150 亿美元的价格将英国大数据中心运营商 Cyrus One 私有化，Blackstone 以 100 亿美元收回大数据中心运营商 QTS。

相对于全球数据和信息资产并购的风起云涌，我国在智能重点行业的并购也越来越好，大中型交易居高不下。 IDC行业龙头万国数据先后在北京、天津等地回收了10多个新的大数据中心项目，还与高瓴、中信产业基金等投资机构形成了密切的合作关系；亚洲领先的房地产公司凯德置地集团斥资36.6亿元收回位于广州的集成电路技术大数据中心产业园，这是加大数据资产项目投资的关键一步；平安地产60亿元收回上海松江区互联网科技50.1%的数据中心股权，通过并购成功，以领先技术收购人工智能科技超级计算机核心领域在长三角，从货运物流基础设施建设服务商向第三方统计数据服务商转型发展；宝能集团斥资16.5亿元回收鹏博士集团5个大数据中心，并宣布开发第三方大数据中心跑道。

在金融企业战略转型的背景下，并购给了公司进军高科技行业的动力。新冠肺炎疫情的爆发凸显了“新兴技术在传统行业”的巨大发展潜力，吸引了私募基金和其他金融行业客户的目光。

4.私募投资基金在并购市场上更加活跃，在买卖市场中的主导作用明显增强。

私募投资基金和投资管理公司在中国企业的海外投资和交易中具有重要影响。从世界范围来看，以私募股权为核心的并购方式多种多样。 2021年第三季度宣布的全球并购已达5000亿美元，前三季度累计达到1.6亿美元。迄今为止的最高记录。拥有2亿美元项目投资基金的私募股权在全球贸易市场进行了多次收购和退出，占2021年全球并购交易的近三分之一，为全球并购市场带来繁荣。强推。中国企业在全球的并购也呈现出以私募股权为核心的交易日趋活跃的趋势。 2021年前三季度公布的超过5亿美元的交易中，私募投资基金和投资管理公司的核心交易，企业并购额度占比近50%，占交易总额占比超过 40%。我国境外投资这一指标值甚至超过了全球私募投资基金和金融投资机构在企业并购中的占比30%，说明我国私募投资基金和投资机构已经给出了境外抄底在企业并购中。更好的关注度。例如，中国大中型私募投资基金高瓴斥资44亿欧元（折合人民币340亿元）回收西班牙皇家飞利浦家电业务流程，成为继百丽之后又一家百亿级重要企业国际、平安地产、格力集团。并购交易。​​

5.受新冠疫情影响，公司重组和产业链整合力度加大，企业并购成为公司qflp的主要方式。

自新冠疫情暴发以来，新冠疫情对各个领域造成了破坏。一些公司负债累累，担心现金流，公司估值下降。无法维持正常经营的企业，被迫酣睡以求生存，让销售市场成为企业并购多元化的底价。

破产重组是拯救陷入困境的公司的主要方式之一。在当今的销售市场环境下，其主要作用是扩大和壮大公司资产，解决销售市场不景气的风险。破产企业的重整项目投资也将在此环境下迎来新机遇。

例如，为更好地降低偿债率，减轻财务成本工作压力，协鑫新能源对外出售多种光伏电站物业，涉及光伏电站共计469MW，共计营业额约2

@1.4亿元，通过并购和太阳能发电上下游全产业链的转型发展，成为公司“瘦身”的典范。同时，2021年国有资产在并购销售市场上也将保持巨大魅力。陷入绝境的民营企业将进行大规模回收，兼并的数量也会越来越多。央企并购，将为并购销售市场注入活力。 例如，泉州国资有限公司以珠海华发集团、珠海港控股等其监管的公司为基础，投资了近20家上市公司，主要涉及电子器件、通讯、电气设备等领域；中化与中国化工实施协同重组，打造新中化，重组后资产超过1.4万亿，控股16家上市公司；以中国西电集团为主体，整合国家电网相关企业，组建中国电子武器装备集团公司；中铁物资集团公司整合中国诚通货运物流业，打造国内物流集团公司。并购作为帮助企业解决会计困境并重新运营的主要方式之一，正是在 COVID-19 疫情持续和陷入困境的企业总数激增的情况下，企业未来发展的新机遇期。

6.业务流程拆分活动已成为中国并购市场的新模式。

业务流程拆分后，单独发行已成为大中型集团公司非常完善的资本运作方式。对总公司而言，拆分有发展潜力的业务流程，可以提高运营效率，聚焦主业，将业务流程的高使用价值释放到销售市场，同时减轻集团公司的会计压力，从而达到市值管理的目的。拆分交易合理满足集团公司业务流程、会计核算和合规管理的需要，成为企业集团首选的资本运作方式。

全球疫情、外来形势变幻莫测、市场萎缩，以及区域A股金融市场改革创新的主题，企业争先恐后地选择分拆集团的重点业务流程板块进行股权融资和发行。关键的长期趋势数据表明，公司分拆的发展趋势正在逐渐升温。据不完全统计分析，近80家A股公司已公布拟分拆或应急预案，其中32家已制定分拆创业板计划，15家拟分拆科创板；而股票出售 市场上有超过23家上市公司分拆分公司出售。 2021年5月，京东在港交所主板成功上市，总市值近2800亿港元。这也是京东旗下的第二家分拆公司。第一个分拆公司是在线医疗业务。流程分支“京东健康”总市值超过3500亿港元。不仅是京东，在2021年3月返港二次发售前，百度集团不断拆分集团智能生活自主创新业务流程“小度”和智能芯片业务流程“天山”，完成了首轮股权融资，两家公司总估值超过340亿元，未来有望分拆出售。

在今天的股市中，不乏一些主营业务清晰、利润稳步增长的优质公司。由于公司规模较大，并购可能会遇到一些困难，分拆上市给这类公司带来了新的维度。有利于企业资源的重新配置，也为中国企业并购销售市场引入了动力源泉。

7.SPAC企业并购已经问世，很少有中国企业在海外投资新尝试。

在2021年全球自主创新与经济发展领域前20强企业的前20大并购交易中，并购基金较为活跃，Buyout Fund参与了6笔交易，共计3笔SPAC交易。 SPAC的用途是企业创始人先成立皮包公司，在市场上为其募集资金。资产募资完成后，完成IPO，然后找到整体标的回收公司，让原来的皮包公司变成实体网上上市。企业。 SPAC方式成立的企业需要花费时间和精力快速找到并追回底价，从而确保2年内不会出现暂停上市的情况。

2021 年第二季度，英国 SPAC 筹集的资产超过了创纪录的 1000 亿美元，全球多达三分之一的资产并购是由 SPAC 直接促成或间接参与的。此外，中国企业和投资者也在尝试通过SPAC方式在美国募集资产进行回收，或者按照与SPAC相结合的方式完成发行。例如，中国公司微美全息集团的子公司VIYI优化算法企业于2021年6月宣布，将以并购的形式与独特的目的地公司进行公开募股。随着SPAC企业并购在世界范围内的火爆，港交所也推出了SPAC发行制度，估计很快就会进入具体实施阶段。

8.中国企业参与全球并购的深度、广度、深度和专业性正在逐步提升。

首先，在并购交易的实施中，越来越多的中国客户组建了专业的并购精英团队，聘请了技术专业的并购顾问，以增加并购交易成功的概率。在大中型收购案中，经常可以看到投资银行、刑事辩护律师、会计师等，为企业并购的成功执行提供专业服务。

二是中国企业参与国际拍卖的专业能力显着提升。 2021年，澳大利亚上市公司千禧锂电竞标并购，中国企业赣锋锂业和赣锋锂业同时参与竞标，随后赣锋锂业退出，赣锋锂业与千禧锂业达成交易。随后，另一家澳大利亚上市公司南美锂业与赣锋锂业共同竞购。赣锋锂业并未与南美锂业进行提价摊牌。他走出家门，停止了与千禧锂业的并购。过去中国企业海外回收中看到的“我国股权溢价”不会再发生，中国企业海外并购的技术水平得到了很大提升。

同时，中国企业不仅作为客户参与全球并购，还成为并购的商人。例如，江苏沙钢集团拟出售总部位于英国伦敦的大数据中心运营商Global Switch，国际私募股权投资基金巨头KKR、黑石正在考虑竞购潜在买家；中国天鹰有限公司以美元出售集团旗下意大利垃圾管理咨询公司Urbaser；泛海集团以13亿美元将集团下属公司IDG出售给黑石；万达广场出售美国amc院线等股份

二、中国企业全球并购的五点建议

受中国资本不断转型发展和私募基金投资项目相对充足的投资资产影响，2022年中国企业并购重组很可能继续保持高位运行质量，再创历史新高。在企业并购大潮下国内btc无法买卖，中国企业应保持冷静沉着的心态，把握合适的并购机会，制定科学合理的并购策略，打造技术专业并购精英团队进行财务尽职调查，设计科学合理的并购交易。结构化国内btc无法买卖，加强多种融资模式的灵活运用，注重工作能力驱动的并购，结合企业并购实践，提高工作能力。

1.把握企业并购机会，把握创新驱动发展型企业并购机会。

纵观世界近一百年的并购历史，我们可以看到一个规律。并购浪潮大多源于金融危机后企业服务业的暖期。随着社会经济的复苏达到顶峰，随着经济萧条逐渐消失。

第一波并购浪潮是在1883年的经济危机之后出现的，在1898年到1902年达到顶峰，最后在1904年的金融危机中结束；第二次并购浪潮起源于1922年商业活动的兴起，到1929年经济萧条比较严重时结束；第三次企业并购浪潮发生在1965年至1969年，这也是二战结束后社会经济发展的“黄金阶段”。这是战后时期最大的经济繁荣。

历史工作经验告诉你，从宏观经济政策的发展趋势来看，金融危机后可以选择合适的海外投资机会。同时，当公司陷入两难境地时，也是收购的最佳时机。由于公司遇到业绩提升缓慢、债务负担过重、技术缺陷等问题，公司股东更愿意将公司股份转让给他人。潍柴恢复法国凯傲集团的例子充分证明，“适时进行海外投资”将产生难以想象的收益。当一家公司的价值被低估时，这家公司就有可能成为别人心目中并购的整体目标。紫金矿业作为白衣骑士收购澳大利亚矿业公司Nevsun的故事，就是从低估Nevsun的总市值和被第三方恶意收购开始的。

2.制定科学合理的并购应对措施，适当评估并购合作。

在企业并购之初，制定有针对性的企业并购对策，对公司发展战略规划非常重要。我们知道，企业并购的协同效应是“1+1>2”使用价值的一部分。并购协同的关键在于经营上的协同，包括增加利润和控制成本。

通过并购实现收入提升的途径有三种：一是并购后扩大企业的决策权，对中下游企业或客户进行更高的价格扣除；三是销售市场改善遇到瓶颈的企业依靠企业并购进入发展较快的新兴经济体，完成销售业绩的扩大。这三种方式都可以达到一定程度的收入提升，属于第一类协同作用。第二种协同作用是成本控制。与收入的提高相比，在成本控制的基础上，在并购中创造协同效应更为现实。对于外部规模经济领域，随着生产规模的扩大，企业商品的成本会降低，因为总成本由更多的设备分担。并购还可以增强公司的消费能力，从而使并购公司能够从上游客户那里获得更实惠的采购成本。宝洁公司销售回收的吉列刀片就是一个典型的例子。长期以来，吉列刀片非常重视适合印度市场的产品的开发和设计。在这里，销售市场占有非常大的市场份额。宝洁回收吉列刀片后，不仅在印度市场扩大了市场销量，还取得了突破。随着在其他新兴经济体的工作经验，新兴经济体的销售额翻了一番。

3.打造技术专业并购精英团队，进行财务尽职调查。

对外投资的财务尽职调查并非易事。企业并购应建立一支经验丰富、执行力强的精英顾问团队，全面、准确、高效地进行财务尽职调查，推动交易的执行。技术人员做专业的事情，财务尽职调查应该交给投资银行、会计师、刑事辩护律师，但这并不意味着买方的精英并购团队可以满足于下一个最好的事情。 在财务尽职调查过程中，买方应与投资银行精英团队和尽职调查团队保持密切沟通，找出整体目标公司可能存在的问题和潜在风险，并以一定的方式进行认证。只有在给予充分考虑的情况下，才能保证财务尽职调查工作的质量，并与卖方进行有说服力的讨论和沟通。

合理的财务尽职调查可以帮助买方尽快、有效、可能地了解整体目标公司的资金状况，了解整体目标公司的使用价值，进而做好投标谈判的准备工作，并帮助预测它很可能在销售成功后必须运行。整合资本和业务流程，从而更好地进行企业并购。掌握财务尽职调查的重点关注点，有助于跨境电商投资者更全面地应用财务尽职调查结果，合理制定风险解决方案。一般而言，财务尽职调查的内容至少包括财务尽职调查和法律法规的财务尽职调查，有时还聘请中介公司进行商业服务的财务尽职调查和税务财务尽职调查。无论采用何种方法，财务尽职调查的目标都是帮助买家全面准确地了解回收报价，并提出有效的商业服务差异化。

4.设计科学合理的并购交易结构。

融资方案的设计是企业并购方式的关键阶段。它关系到所有交易的成败，一个好的融资方案来自于交易的整体设计。金融机构作为企业收购方的财务税务顾问，主要工作是设计企业并购交易结构，制定融资方案。必须从股权融资的可获得性角度考虑设计方案完善的融资方案，以加快企业并购进程，提高并购融资的预期效果。融资方案设计方案的本质是为了买卖双方的利益，更好地买卖，实现利润最大化。因此，它应该反映买卖双方的要求，并处理许多买卖双方都重视的问题。

“走向世界”公司已经完成了回收，其结构很可能包含多个品级、多个实体线，涉及多个国家。 In such a case, when selecting the bottom line of the transaction, it is necessary to fully consider the taxes of all countries covered by the whole structure, and make unified arrangements for the loan repayment function and loan repayment cash flow of different loan actors in the transaction structure. The overall design of the transaction involves various issues, such as which countries to open a unique destination business (SPV), which level of capital injection by the company's shareholders, and how to determine the proportion of the company's shareholder capital injection and debt financing, which is a hazard to the successful completion of the transaction.重要性。 For example, if the seller prefers cash, he should allocate as much cash as possible in the transaction structure; if the buyer feels that the future operation of the base price is relatively variable and the risk is high, then the overall design of the transaction will take into account the staged purchase, and these.

5.Strengthen the flexible use of various financing models.

In the mergers and acquisitions of Chinese enterprises around the world, the overall application of equipment such as fixed increments, directional convertible bonds, private equity investment convertible bonds, advance equity financing, and M&A loans should be strengthened, so as to obtain a substantial amount of assets.目的。 For listed companies, private placement, directional convertible bonds, and private equity investment convertible bonds can promote the acquisition of listed companies' assets, mergers and reorganizations, improve asset structure, and promote and activate the financial market to improve resource allocation. When the time is tight, when the listed companies recover high-quality foreign assets, if they can succeed, they will install the companies with high brand image, high technical strength, and good operation and performance capabilities into the listed companies, aiming at improving the sales performance and improving the competition of listed companies. The ability has a very good practical effect.

Among the special tools for equity transfer financing, advance equity financing can be said to be an artifact of M&A financing. Advance equity financing is a combination of short-term assets with a term of less than 1 year. It is an asset that is relatively connected to long-term assets and is applied during the buffer period. Very easy to maneuver and other characteristics. Advance equity financing is often seen in cross-border mergers and acquisitions. Because the second round of bidding requires financial institutions to provide a letter of commitment to equity financing, many foreign-invested enterprises will assist customers in issuing such letters, and at the same time provide a one-cycle advance equity financing to facilitate buyers to settle shares as soon as possible . "Advance equity financing + fixed increase" is a form of financing that Chinese enterprises often choose for their overseas investments. In the event that the acquirer's own funds are insufficient, in order to meet the financing needs of customers, financial institutions may use equity investment funds to provide the company with financial resources of interest or equity-like financial resources in addition to the special tools for M&A financing on the balance sheet. Chinese companies continue to improve their equity financing methods in cross-border mergers and acquisitions, and the financing methods are increasingly diversified. New special tools for equity financing and their "small and big" trading design schemes are various, which are huge in the process of cross-border e-commerce mergers and acquisitions financing. Demonstrated.

In 2022, the new crown epidemic will continue, but the global mergers and acquisitions, stimulated by the application of new technologies, new models, and new industries, are likely to break away from the new record of historical time again. Chinese companies will also be in this merger. Show your skills again in the tide. Under such a big environment, Chinese enterprises around the world will make a concerted effort to make the company bigger and stronger and make a rational layout of economic globalization according to the acquisition.